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上市险企半年报观察:行业增速换挡,我们要学着适应新阶段了
时间:2021-10-12

保观 | 聚焦保险创新

虽然目前整个行业发展比较困难,但也给了从业者沉下心来认真思考、踏实做事一个机会。

截至上周末,五家在A股上市的保险公司全部发布了2021年中期业绩报告。实际上,近几年保险行业的发展遇到了很大的困难,这既与行业本身所处的发展阶段和一些顽疾有关,也受到了整体经济环境带来的影响。

今年可以很明显地感受到行业内弥漫的焦虑:保费增长慢,代理人大量脱落的同时又增员困难,大家都在努力找渠道、找流量却发现没有多少处女地可以开发,还有几支保险股跌跌不休的股价......在这种大环境下,今年的半年报很令人关注,而数据告诉我们:中国保险野蛮增长的阶段过去了,我们要学着适应下一个新的、更低增长的阶段。

数据概览,五大险企上半年表现如何?

净利润维度,五家上市险企四升一降:中国平安(601318)归母净利润580.05亿元,同比下降15.5%;中国人寿归母净利润409.75亿元,同比增长34.2%;中国人保(601319,股吧)归母净利润约169亿元,同比增长34%;新华保险归母净利润105.5亿元,同比增长28.3%;中国太保归母净利润173.04亿元,同比增长21.5%。

五大上市险企2021年上半年净利润表现

保费收入维度,五家上市险企同样是四升一降:中国平安实现保费收入4222.10亿元,同比下降5.17%;中国人寿实现保费收入4422.99亿元,同比增长3.5%;中国人保实现保费收入3441亿元,同比增长2.2%;新华保险保费收入约1006.1亿元,同比增长3.9%。中国太保保险业务收入2231.86亿元,同比增长3.67%。

今年8月5日,银保监会发布2021年前6月保险业经营情况数据。上半年,保险业实现原保险保费收入2.71万亿元,同比下降0.32%。整体来看,除去平安的四家上市保险公司在保费增速上都跑赢了保险业的大市。但是同比2-4%的增速也基本能看出目前的保险行业已经面临增速瓶颈。而平安保费持续下滑的原因则与其寿险改革走在最前面有一定关系,先改革的往往总是“先流血”。

五大上市险企2021年上半年保费收入表现

细分到两大板块,寿险业务层面,平安寿险及健康险业务原保费收入2888.98亿元,同比下降4.1%;中国人寿寿险业务收入3563.04亿元,同比增长3.1%;人保寿险原保费收入641.33亿元,同比下降4.6%;太保寿险保险业务收入1414.49亿元,同比增长2.1%。财险业务层面,平安财险原保险保费收入为1333.1亿元,同比下降7.5%;人保财险原保险保费收入2518.3亿元,同比增长2.5%;太保产险保险业务收入达815.6亿元,同比增长6.4%。

整体来看,寿险跟财险在上半年的关键词可以概括为“分化”和“无序”,各家公司间的差异很大,同时公司内部又出现了一定的差异。如太保,寿险、财险业务实现双增长,人保则是寿险跌财险涨,平安则出现了寿险财险双下跌,行业处于混沌期,公司之间也存在剧烈分化。

五大上市险企2021年上半年寿险、财险业务表现

再具体来看车险业务,同时受车险综合改革影响,人保、太保、平安的车险保费均出现了一定程度的下降,分别为-7.83%,-6.90%,-6.90%。综合成本率来看,平安的综合成本率是三家中最低的为95.90%,人保、太保分别为96.70%以及99%。今年9 月车险改革将满1 年,我们预计下半年车险压力将逐渐减弱。

上市险企2021年上半年车险业务表现

利润大涨,“含金量”却不高

站在净利润这一角度,五家上市公司中只有平安的归母净利润是下降的,而净利润下降的主要原因在于平安对华夏幸福(600340,股吧)的相关投资资产进行了共359亿元的减值计提等调整,这导致税后归母净利润骤降208个亿,如果没有相关的计提,平安的归母净利润同样可以录得正增长。

确实,五大上市保险公司在上半年经营中,利润端颇具亮点,但是这能说明保险业脱离困境了吗?

并非如此。对于保险行业的经营,我们往往要从两个方面来看。一是负债端,二是投资端,其中负债端即保险公司销售保单获得保费,投资端即保险公司将获得的保费进行投资以获得投资收益。

而保险公司的投资端由于配置了大量的国债,同时投资收益率往往与当年资本市场的好坏有较大的关系,所以从某种程度上来看,保司的投资与整体的宏观经济情况更为相关,而负债端,即保费的获取能力,才是保险公司的内功所在。