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财险三巨头半年业绩剖析:八重分化,谁能率先走出保费困境?
时间:2021-10-12

  知巨头,而晓天下。

  近日,人保财险、平安产险、太保产险等三家最能代表财险行业经营能力的“老三家”半年报业绩出炉:从盈利能力来看,似乎还不错。

  相对保费端口的低迷,三大财险巨头纷纷实现了净利润的两位数正增长,其中人保财险净利润增幅25.8%、平安产险为30.4%、太保产险为10.3%。

  一定程度上,考虑到当前财险业对第一大险种车险发展普遍持悲观态度,第二大险种健康险尚未找到清晰盈亏平衡点的背景下,加之疫情尚未结束的大环境,这样的一份成绩,实属不易。

  如今,相对寿险最重要的指标,新业务价值的踯躅,财险三巨头及时发布的半年业绩,是否支撑住了一部分投资者的信心。

  但细究之下,不难发现,财险三巨头已呈现出明显差异化的发展逻辑。这也给财险行业未来的模式转变,带来了不同的思考:

  谁可率先走出保费困境,打破保费与利润的负相关关系?重新引领起财险航向的掌舵之帆?

  或许业绩之中那些不一样的“答卷”,将决定财险行业格局变换最终的答案。

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  -Insurance Today-

  差异一:保费陷增长魔咒,保费增速越快,盈利增速越差?

  两正一负,这是财险三巨头在保费增速上,交出的第一份不一样的“答案”。

  人保财险在保费增速上表现得中规中矩,以2.6%的小幅正增长:继续巩固了其“财险一哥”的地位,市场份额同比增长0.3个百分点。

  太保产险勇拔头筹,以6.4%的保费增速,成为三巨头中保费增速最快的那个:市场份额同比提升了0.5个百分点,这已是10余家小型财险公司的业务体量之和。

  平安产险则出现了保费规模的负增长,-7.5%的负增长幅度:这着实令大哥和三弟吓了一跳,说好的同生死、共进退,你咋提前掉了队?

  而三巨头合计-1.0%的市场份额变化,也令数十家中小型保险公司迎来了争先进位的良机。

  但不可否认的是,财险行业保费增速的“魔咒”仍在,即保费增速越快,盈利增速越差。

  同样是两位数的净利润正增长,盈利增幅最快的却是保费负增长的平安产险。

  这难免令人怀疑,是不是平安产险甩出了差业务,然后让别人给吃掉了呢?

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  -Insurance Today-

  差异二:如何保住利润,是调整承保利润,还是押注投资收益?

  更专注承保利润?还是追求投资收益?这是财险三巨头交出的第二份不同的“答案”。

  经过对财险三巨头年报公布数据进行同一口径下投资收益的重新计算,可以看到:三巨头的利润来源虽然均以投资收益为主,但承保利润和投资收益能力的变化趋势三者截然不同。

  人保财险实现了承保利润与投资收益的双升,较好把握了险种周期红利和权益市场的投资机会,其中承保利润增幅为2.4%,投资收益增幅为21.2%。

  平安产险重点强调优化承保业务结构,承保利润呈翻倍增长,增幅高达117.4%:但投资收益承压,主要受资本市场波动影响,投资收益出现了-1.1%的下滑。

  太保产险由于综合成本率同比出现增长,承保利润明显下滑,负增幅度高达56%,实际上也有去年盈利基数较小的缘故。但太保产险却在投资市场抓住了机会,证券买卖收益大幅增加,整体投资收益同比增长23.5%,投资能力位居三巨头之首。

  由此可见,2021年上半年,财险三巨头的净利润增长各有道术,这也进一步凸显了三巨头的经营策略差异:人保财险主抓险种周期红利与权益市场投资、平安产险主抓业务结构优化、太保产险主抓证券买卖投资。

  值得深思的是,如果考虑到2021年下半年已经发生的河南暴雨灾害、疫情反复等因素影响,或许承保利润承压之下,投资市场的形势会更加变幻。

  更关键的是,赔付承压之下,能否有足够的现金流进行资本市场博弈,这也是财险公司另一个需要担心的事情。

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  -Insurance Today-

  差异三:车险滑落下的艰难抉择,渠道策略早已大不同

  受车险综合改革影响,车险业务基数占比最高的三巨头,成为了行业车险滑落的代言机构。